美股策略周报丨市场情绪再转弱，防守为主

▍宏观数据

长期抵押货款利率高位运行（30年期6.65%、15年期5.89%），影响新房销售，美国2月经季调年化销售67.6万套，环比增1.8%，略低于预期的68万套，高于前值66.4万套。

截至3月22日当周初请失业金22.4万人，好于预期22.5万人，好于前值22.5万人。四周移动平均值22.35万人，环比下降2.0%，就业市场总体保持稳定。

2月核心PCE同比2.8%，高于预期2.7%，高于前值为2.6%；核心PCE环比0.4%，高于预期0.3%，高于前值0.3%。PCE同比2.5%，符合预期2.5%，与前值2.5%相同；PCE环比0.3%，符合预期0.3%，与前值0.3%持平。密大消费者3月一年期通胀率预期终值5%，高于预期4.9%；5年通胀预期终值4.1%，高于预期3.9%，创1993年2月以来新高。

▍市场情绪指标再次转弱

市场情绪指标--恐惧与贪婪指数周初短暂好转之后，再次进入‘极度恐惧’区间，收报22点；在其七个分项中，仅两项（波动率、垃圾债需求）表现在中性，其余五个分项均表现为极度恐惧。【注，恐慌与贪婪指数说明，0-25：极度恐惧(Extreme Fear)。26-44：恐惧(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：贪婪(Greed)。75-100：极度贪婪(Extreme Greed)。】

▍全球市场一览及美股市场价格表现

1、全球权益市场周涨-1.4%，新兴市场（-0.9%）>发达市场（-1.5%），全球普跌。

2、黄金延续上涨势头，周涨3.2%。BITCOIN微升，周涨0.3%。

3、标普500周涨-1.5%，反弹势头未能延续。金龙指数转弱，周涨-2.3%。

4、风格方面，大盘价值优于小盘价值，小盘成长优于大盘成长，具体而言，大盘价值(罗素1000价值-0.5%)>小盘价值(罗素2000价值-1.1%)>小盘成长(罗素2000成长-2.1%)>大盘成长(罗素1000成长-2.6%)。

▍行业表现

在美股36个二级行业中，11个上涨，25个下跌，企业服务、食品饮料、电信服务等涨幅较大。涨幅榜前三涨幅绝对值小于后三涨幅绝对值，整体格局转弱。跑赢标普500指数(-1.5%)的二级行业有24个。

▍标普500成份股涨跌幅排名

标普500成份股周上涨个股数量共222只，占比44%，上涨个股数量相比前周大幅减少。涨幅排名靠前的是BERKLEY W R、美元树(DOLLAR TREE)、环球健康服务(UNIVERSAL HEALTH)、车美仕(CARMAX)、信达思(CINTAS)等。

▍标普500【核心】成份股表现

在20只核心成份股中，特斯拉周涨6%领先，博通周涨-11.6%表现最差。

▍价量指标

二级行业日均资金强度排名

强势二级行业为企业服务、汽车与零配件、食品饮料等。估算企业服务上周日均资金强度约23.7亿美元，排名第一。半导体日均资金强度约-1032亿美元。[资金强度说明，以周度日均资金强度计算为例，日均资金强度=（周成交量/当周交易天数） x （周涨跌额/当周交易天数）]

标普500成份股资金强度周排名

上周估算资金较为集中流入的是特斯拉(TESLA)、美元树(DOLLAR TREE)、美国电话电报(AT&T)等个股。

▍资金强度较大行业—汽车与零部件

美东时间 3 月 27 日，特朗普官宣对所有不在美国本土制造的汽车及特定汽车零部件加征最高 25% 关税，4 月 2 日生效。其称关税将 “永久性” 实施，旨在推动美国国内汽车行业发展，促使企业生产回流。此政策引发全球汽车产业链震荡，加拿大、欧盟等强烈反对。

整车企业：消息传出前，本周美股汽车公司股价已集体走低。3 月 27 日，福特汽车跌近 1% ，通用汽车、Stellantis NV 跌约 2% ，特斯拉跌近 6% 。3 月 28 日收盘，通用汽车暴跌 7.36% ，福特汽车下跌 3.88% ，Stellantis NV 下跌 1.25% 。而特斯拉在关税政策宣布后一度逆势上涨 2% ，因大部分车辆美国本土制造，供应链受关税冲击小，但马斯克也表示部分进口零部件仍受影响。日本汽车制造商丰田、本田，欧洲的法拉利等股价也均有下跌。

零部件企业：汽车零部件供应商股价普遍下滑，如曼格纳国际、达纳、安道拓等本周股价下跌，安道拓重挫 10.47%。

截至2025年3月27日，汽车与零部件行业价格位于37.9x P/E和47x P/E区间，处于较低位置；2025Q2 P/E 预期反弹上行；2025Q2每股收益(EPS)预期较上一季度明显提升。

市场预期，特朗普加征汽车及零部件关税，将推高美国市场汽车价格，本土制造车也难幸免。美国汽车产业全球化程度高，福特、通用等车企生产与盈利或受冲击，特斯拉本土化战略优势凸显。关税不仅使车企采购与生产成本上升，压缩利润空间，还会加速行业洗牌，推动供应链重构，促使车企调整全球布局。此外，政策的不确定性降低投资者对汽车与零部件板块的投资意愿，资金或流向受贸易摩擦影响小的板块。

价格上，美国市场汽车价格将大幅上涨，每车或增4000-15000美元，本土制造车也因零部件及供应链问题成本上升致价格上涨。产业格局上，美国汽车产业全球化高，美国是全球最大的汽车进口国，其中加拿大和墨西哥是美国最主要的汽车进口来源国，占美国汽车进口比例的80%以上。汽车零部件也是如此，墨西哥和加拿大占美国汽车零部件进口的50%以上。关税政策加速行业洗牌，特斯拉本土化优势突出，传统车企需调整全球布局。成本利润上，关税使采购成本升，转移生产回美又面临高成本问题，利润空间被压缩，提价或影响销量。总部位于美国的研究公司Wolfe Research在给客户的一份研究报告中表示，25%的关税可能会使在美国销售的汽车平均成本增加约3000美元。

▍风险提示

宏观经济下行、通胀失控、利率长时期高企、美国政府政策不确定性、地缘政治冲突等风险。

作者：艾德研究部

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