美股策略周报丨如经济政策不确定性下降将打开上涨空间

全球市场：全球权益市场周涨0.7%，新兴市场（1.1%）>发达市场（0.7%），逆转上周颓势。黄金延续上涨势头，周涨0.9%。

美股市场与风格：标普500周涨0.5%，连跌四周后反弹。风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘成长优于小盘价值，具体而言，大盘价值(罗素1000价值1.0%)>小盘成长(罗素2000成长0.8%)>小盘价值(罗素2000价值0.4%)>大盘成长(罗素1000成长0.3%)。

行业表现：36个二级行业中，21个上涨，15个下跌，18个跑赢大盘。涨幅榜前三涨幅绝对值大于后三涨幅绝对值，整体格局回稳。

价量指标：强势二级行业为软件服务、硬件设备、非银金融等。估算软件服务上周日均资金强度约145亿美元，排名第一。半导体日均资金强度约-252亿美元。资金较为集中流入的是PALANTIR、奈飞、超威半导体等个股。

策略：上周鲍威尔释放偏鸽派信号，FOMC政策边际转宽松，标普500在连跌四周后初步企稳。特朗普关税政策摇摆依然是让市场预期混乱的首要因素，短期如政策不确性下降，大盘或将迎来持续的反弹。

▍宏观数据

美国2月零售销售环比0.2%，低于预期0.6%，1月值由-0.9%下修至-1.2%。核心零售销售环比0.3%，符合预期值0.3%。 

由于1月受暴风雪及寒冷天气影响开工，美国2月新屋开工季调年化为150.1万套，环比升11.2%，远高于1月135万套和市场预期的138万套；2月获批私人住宅营建许可环比降1.2%，经季调年化为145.6万套，略高于市场预期的145万套。

3月19日议息会议维持联邦基金利率在4.25%-4.5%不变。从4月1日起，每月减持MBS速度保持350亿美元不变，减持国债由250亿美元降至50亿美元，总共每月减少卖出200亿美元债券，放慢缩表进度，放缓收紧流动性，安抚市场情绪。美联储官员认为经济放缓、通胀预期上升很大程度受到特朗普政策影响，现阶段存在较高的不确定性，再加上前几个月就业市场稳定，在特朗普政策明朗之前不急于降息。预期2025年底联邦基金利率3.9%，相比当前利率有60BP的降幅，即年内有2-3次降息空间。美联储预期2025年失业率由4.3%调升至4.4%，核心通胀由2.5%调升至2.8%，2027年将达到2%的目标。调降未来3年实际GDP增速预期，2025年由2.1%降至1.7%，认为经济活动只是放缓，并不是衰退。此次议息会议语调整体偏鸽。

▍市场情绪指标运行于‘极度恐惧’区间已达3周

市场情绪指标全周在‘极度恐惧’区间运行，收报23点，累计已3周运行于‘极度恐惧’区间，上周标普500如期反弹0.5%，在未脱离‘极度恐惧’区间之前仍然具有向上的空间。【注，恐慌与贪婪指数说明，0-25：极度恐惧(Extreme Fear)。26-44：恐惧(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：贪婪(Greed)。75-100：极度贪婪(Extreme Greed)。】

经济政策不确定性指数为389.77，创出1998年以来的月度历史新高，历史上经济政策不确定性急剧上升时，标普500指数下跌，呈现反向关系。

▍全球市场一览及美股市场价格表现

1、全球权益市场周涨0.7%，新兴市场（1.1%）>发达市场（0.7%），逆转上周颓势。

2、黄金延续上涨势头，周涨0.9%。BITCOIN延续弱势但跌幅收窄，周涨-0.8%。

3、标普500周涨0.5%，连跌四周后反弹。金龙指数转弱，周涨-2.3%。

4、风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘成长优于小盘价值，具体而言，大盘价值(罗素1000价值1.0%)>小盘成长(罗素2000成长0.8%)>小盘价值(罗素2000价值0.4%)>大盘成长(罗素1000成长0.3%)。

▍行业表现

在美股36个二级行业中，21个上涨，15个下跌，煤炭、石油石化、家电Ⅱ等涨幅较大。涨幅榜前三涨幅绝对值大于后三涨幅绝对值，整体格局回稳。跑赢标普500指数(0.5%)的二级行业有18个。

▍标普500成份股涨跌幅排名

标普500成份股周上涨个股数量共305只，占比61%，上涨个股数量相比前周大幅上升。涨幅排名靠前的是西南航空(SOUTHWEST AIRLINES)、达登饭店(DARDEN)、美盛、亿客行(EXPEDIA)、爱依斯电力(AES)等。

▍标普500【核心】成份股表现

在20只核心成份股中，联合健康集团周涨5.8%领先，英伟达周涨-3.3%成为最大的拖累项。

▍价量指标

二级行业日均资金强度排名

强势二级行业为软件服务、硬件设备、非银金融等。估算软件服务上周日均资金强度约145亿美元，排名第一。半导体日均资金强度约-252亿美元。[资金强度说明，以周日均资金强度计算为例，日均资金强度=（周成交量/当周交易天数） x （周涨跌额/当周交易天数）]

标普500成份股资金强度周排名

上周资金较为集中流入的是PALANTIR TECHNOLOGIES、奈飞(NETFLIX)、超威半导体(AMD)等个股。

▍风险提示

宏观经济下行、通胀失控、利率长时期高企、美国政府政策不确定性、地缘政治冲突等风险。

投資評級說明：

買入：預期未來6－12個月內上漲幅度在15%以上；

增持：預期未來6－12個月內上漲幅度在5%－15%；

中性：預期未來6－12個月內變動幅度在-5%－5%；

減持：預期未來6－12個月內下跌幅度在5%以上。

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