宏观数据：1、1月职位空缺数与登记失业人数之比为1.13（求人指数），走出持续下降趋势，人才需求略大于供给；非农就业人口主动离职率2.1%，低于十年中位数2.2%，与疫情前相当。2、周频数据红皮书零售销售同比5.7%，低于前值6.6%，与13周移动平均值相当。3、2月CPI环比增0.2%，连续3个月增幅扩大后下降，低于前值0.5%，好于预期0.3%；核心CPI环比增0.2%，低于前值0.4%。2月CPI同比增2.8%，连续4个月增幅扩大后下降，低于前值3.0%，好于预期2.9%；核心CPI同比增3.1%，低于前值3.3%，好于预期3.2%。密大3月消费者信心指数初值57.9，弱于预期63.1，连续三个月下滑。市场情绪：指标全周在‘极度恐惧’区间运行，收报21点。从2月25日至今在‘极度恐惧’运行已14个交易日，技术上亦已超卖（RSI），市场有反弹的需要依然是我们的基本假设，上周五已初见端倪。全球市场：全球权益市场上周涨-1.9%，新兴市场（-0.8%）>发达市场（-2.0%）。黄金延续上涨势头，周涨2.4%。BITCOIN弱势，周涨-3.3%。美股市场与风格：标普500周涨-2.3%，连跌四周，但跌幅收窄，成份股周上涨个股数量共125只，占比25%，上涨个股数量相比前周再次下降。金龙指数再次逆市上涨，中国科技股在纳斯达克成为闪亮的星。风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘成长优于小盘价值，具体而言，小盘成长(罗素2000成长-1.2%)>小盘价值(罗素2000价值-1.8%)>大盘价值(罗素1000价值-1.9%)>大盘成长(罗素1000成长-2.6%)。行业表现：36个二级行业中，8个上涨，以传统行业为主。跑赢标普500(-2.3%)的有17个，涨幅前三为有色金属、石油石化、煤炭。价量指标：资金强度强势行业为半导体、石油石化、有色金属等。估算半导体上周日均资金强度约467亿美元，排名第一。硬件设备日均资金强度约-657亿美元最弱。策略：上周最重要的通胀数据好于预期，也难以抵挡特朗普关税政策的不确定性，尽管财长贝森特表示是短期阵痛，但市场依然担忧将引发经济衰退。民主党妥协通过临时支出法案，避免了联邦政府关门，市场情绪有所回升，但在‘极度恐惧’区间折磨已半个月，技术上已超卖，市场有反弹的倾向。反转则需要更强的催化剂，或是特朗普看跌期权（Trump Put）、美联储看跌期权（Fed Put）、大公司看跌期权（回购与分红）的行使。美元走弱、央行购金、贸易战、地缘政治动荡，具有避险保值属性的Comex黄金在横盘一个月后站上3000美元/盎司，建议关注（GLD）。
美国1月职位空缺数与登记失业人数之比为1.13（求人指数），走出持续下降趋势，与疫情前相当，人才需求略大于供给。1月非农就业人口主动离职率2.1%，低于十年中位数2.2%，与疫情前相当。
周频数据红皮书零售销售最新同比5.7%，低于前值6.6%，与13周移动平均值相当。2月CPI环比增0.2%，连续3个月增幅扩大后下降，低于前值0.5%，好于预期0.3%；核心CPI环比增0.2%，低于前值0.4%。2月CPI同比增2.8%，连续4个月增幅扩大后下降，低于前值3.0%，好于预期2.9%；核心CPI同比增3.1%，低于前值3.3%，好于预期3.2%。12日数据发布后，标普500期货先冲高后回落，收盘涨0.37%。
2月PPI同比涨3.2%，好于预期3.3%，低于前值3.5%。PPI环比0.0%，为去年7月以来最小增幅,好于预期0.3%，低于前值0.6%。美国密歇根大学3月消费者信心指数初值57.9，低于预期63.1，连续三个月下滑。现况指数初值63.5，低于预期65.0。预期指数初值54.2，低于预期64.3。
市场情绪指标全周在‘极度恐惧’区间运行，收报21点。从2月25日至今在‘极度恐惧’运行已14个交易日，技术上亦已超卖（RSI），市场有反弹的需要依然是我们的基本假设，上周五已初见端倪。【注，恐慌与贪婪指数说明，0-25：极度恐惧(Extreme Fear)。26-44：恐惧(Fear)。45-55：中性(Neutral)。56-74：贪婪(Greed)。75-100：极度贪婪(Extreme Greed)。】
1、全球权益市场周涨-1.9%，新兴市场（-0.8%）>发达市场（-2.0%）。2、黄金延续上涨势头，周涨2.4%。BITCOIN弱势，周涨-3.3%。3、标普500周涨-2.3%，连跌四周，但跌幅收窄。金龙指数再次逆市上涨，中国科技股在纳斯达克成为闪亮的星。4、风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘成长优于小盘价值，具体而言，小盘成长(罗素2000成长-1.2%)>小盘价值(罗素2000价值-1.8%)>大盘价值(罗素1000价值-1.9%)>大盘成长(罗素1000成长-2.6%)。
在美股36个二级行业中，8个上涨，上涨以传统行业为主；27个下跌，日常消费零售、纺织服装Ⅱ、硬件设备等跌幅较大。涨幅榜前三涨幅绝对值小于后三涨幅绝对值，整体格局延续弱势。跑赢标普500指数(-2.3%)的二级行业有17个，涨幅排名前三分别为有色金属、石油石化、煤炭Ⅱ。
标普500成份股周上涨个股数量共125只，占比25%，上涨个股数量相比前周再次下降。涨幅排名靠前的是英特尔(INTEL)、超微电脑、爱依斯电力(AES)、西南航空(SOUTHWEST AIRLINES)、康菲石油等。
在20只核心成份股中，英伟达逆势周涨8.0%领先，伯克希尔-B周涨2.1%排名第二。
强势二级行业为半导体、石油石化、有色金属等。估算半导体上周日均资金强度约467亿美元，排名第一。硬件设备行业日均资金强度约-657亿美元。[资金强度说明，以周日均资金强度计算为例，日均资金强度=（周成交量/当周交易天数） x （周涨跌额/当周交易天数）]
上周资金较为集中流入的是英伟达(NVIDIA)、英特尔(INTEL)、超微电脑等个股。
截至 3 月 14 日，黄金市场迎来了爆发式增长，COMEX 黄金期货强势涨穿 3000 美元 / 盎司大关，现货黄金价格也紧随其后，攀升至 2987 美元上方，双双创下历史新高。这一涨势引发了市场的广泛关注，各大机构纷纷上调对黄金价格的预期。麦格理集团发布报告称，预计今年三季度黄金均价将达到每盎司 3150 美元，最高甚至可能触及 3500 美元。高盛也上调了黄金预期，将年底目标价调整至每盎司 3100 - 3300 美元。法巴银行同样看好黄金前景，将今年黄金均价预测上调了 8%，并预计二季度金价将突破 3100 美元 / 盎司。
黄金价格此番大幅上涨，背后有着诸多推动因素。一方面，特朗普政府关税政策致使全球经济增长前景蒙上阴影，美股近期持续波动下行，投资者避险情绪急剧升温，纷纷涌入黄金市场寻求资产保值。另一方面，全球央行持续加大黄金储备的增持力度，极大地提升了黄金的市场需求，为黄金价格提供了坚实的底部支撑。
此外，全球贸易摩擦不断，地缘政治风险也持续存在，这些因素给经济增长带来了重重阻力，使得其他大类资产的收益率面临下行压力。同时，美元指数的持续走低以及美国 2 月 CPI 数据全线低于预期，增强了市场对美联储未来降息的预期，进一步为金价上涨提供了支撑。在上述因素组成的大环境下，黄金凭借其独特的避险属性和抗通胀能力，成为投资者资产配置的热门选择，投资需求有望进一步增长。关注黄金 ETF：SPDR Gold Trust（GLD）：是全球最受欢迎的 ETF 之一，也是最大的黄金 ETF，资产管理规模庞大，约为 590 亿美元，日成交量通常超过 1000 万股，流动性极佳。其跟踪伦敦金银市场协会（LBMA）的黄金价格，基础资产是存放在安全金库中的金条。宏观经济下行、通胀失控、利率长时期高企、美国新一届政府政策不确定性、地缘政治冲突等风险。
作者：艾德研究部
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