被市場譽為“中國房地產開發商最大的軟件解決方案提供商”的明源雲，今日正式招股。

明源雲 （00909.HK） 此次計劃發售約3.74億股，集資最多61.7億港元，招股價15-16.5港元，一手1000股，入場費約16666港元，明源雲將於9月15至9月18日招股，預計9月25日掛牌，聯席推薦人為中金及花旗。

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根據招股書顯示，明源雲成立於2003年，前身為深圳市明源雲科技有限公司（以下簡稱“明源雲科技”），專注於為中國房地產開發商及房地產產業鏈其他產業參與者提供企業級ERP解決方案及SaaS產品，使其能夠實現業務的精細化和數位化運營。

那麼，作為行業龍頭企業的明源雲有哪些優勢值得投資者關注呢？一起來了解一下。

明源雲已成為"行業第一"
歷經多年的發展，明源雲已經建立廣泛、優質且長期合作的客戶群體。於2019年，其已直接及間接服務約4000名終端集團客戶，包括近3000家房地產開發商。其中，明源雲在2019年直接及間接服務99名百強地產開發商終端集團客戶，於同年合共佔其總收入的42%，而超過70家百強地產開發商曾使用其的軟件解決方案超過五年。截至2020年3月31日，與69名區域管道合作夥伴合作，覆蓋中國27個省份。

一連串的資料已經表明，明源雲已經成為行業龍頭。而近兩年來，明源雲的營收複合年增長率為47.7%，同期毛利潤和淨利潤的年複合增長率分別維持在47%及78.4%的不低位置。可以說是增長又增利，成為其赴港上市的重要底氣。

（圖片來源：明源雲招股書截圖）

根據弗若斯特沙利文，明源雲是中國房地產開發商的第一大軟件解決方案提供商，按2019年的合約價值計公司佔有24.6%的市場份額。在此市場中，按合約價值計，公司亦為ERP解決方案及SaaS產品這兩個領域的最大提供商，分別擁有25.1%和23.3%的領先市場份額。

行業擁有的千億藍海
明源雲過往的強勁增長，與其立足的行業及所處趨勢脫不了關係。

中國持續推進的城鎮化和持續增加的中產階級購房需求仍是房地產行業主要增長引擎，2019年中國常住人口城鎮化率達到60.6%，與美國的82.5%尚有距離。相關資料顯示，中國新房的成交額由2015年約8.7萬億元增加至2019年的16萬億元，弗若斯特沙利文預計這一數值將在2024年達到21.6萬億元。

（圖片來源：明源雲招股書截圖）

得益於房地產整體規模的增長，中國房地產產業鏈軟件解決方案市場近年經歷大幅增長，由2015年約人民幣125億元增至2019年的人民幣277億元，並預期於2024年達致人民幣954億元，2019年至2024年的複合年增長率預計為28.1%。

此外，根據招股書顯示，明源雲還引入了高瓴、新加坡政府投資公司GIC、中國國有企業結構調整基金、紅杉、貝萊德、富達國際共計6家基石投資者，合計認購2.76億美元，佔總籌資額的34.6%，反映明源雲的發展受到機構投資者青睞。

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註：以上圖片來源於網路
作者：艾德證券期貨
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