摘要：高增長、高毛利的藍月亮赴港IPO了！上艾德證券期貨領抽新股豪禮！
自從京東集團-SW（09618.HK）、網易-S（09999.HK）等中概股赴港上市後，明星級IPO便接連不斷湧現。
除了螞蟻集團、農夫山泉、上好佳等等知名度極高的企業擬赴港上市的好消息之外，更有中國家喻戶曉的家用清潔護理品牌“藍月亮”母公司藍月亮集團控股有限公司（以下簡稱“藍月亮”）也赴港IPO了。
據了解，今年6月末遞表的藍月亮赴港IPO提速，擬在香港主板掛牌上市，聯席保薦人為美銀證券、中金和花旗。如若順利上市，藍月亮將成為中國本土“洗衣液第一股”。
值得一提的是，作為國內首個衝擊港股IPO的家庭清潔護理產品公司，藍月亮頗受高瓴資本青睞。早於2010年，高瓴資本便以4500萬美元投資了藍月亮的天使輪，至今已達十年之久，高瓴資本創始人張磊亦對藍月亮的投資引以為豪，時不時在各種公開場合談及他發掘藍月亮的故事。
在此，為了讓投資者快速了解藍月亮，艾德證券期貨特此製作了視頻助你看懂藍月亮：https://url.cn/w8L6PVFP?sf=uri
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那麼，高瓴資本看好並持有十年的藍月亮，具體基本面怎麼樣？值得抽新股與否？賺錢能力強否？下面，艾德證券期貨帶大家一起來深度了解一下。
抓住轉型風口，多年佔據多個“第一”
誕生於1992年的藍月亮，是國內早期從事家庭清潔劑生產的專業品牌之一，亦是中國領先的以消費者為核心、以創新為驅動力的家庭清潔解決方案提供商，主要研發、生產及銷售多款產品，涵蓋衣物清潔護理、個人清潔護理及家居清潔護理三大品類。
在市場層面上，艾德證券期貨亦是了解到，藍月亮已連續多年佔據多個“第一”：
●2009-2019年，藍月亮連續11年位居中國洗衣液市場第一。其中，2019年藍月亮洗衣液以66億元人民幣的零售額佔據24.4%的份額。
●2012-2019年，藍月亮連續8年位居中國洗手液市場第一。其中，2019年藍月亮洗手液以474.3萬元人民幣的零售額，佔據整個洗手液市場17.4%的份額。
●2011年至2020年，以綜合品牌實力計算，藍月亮的品牌在中國洗衣液市場及中國洗手液市場連續10年排名第一。
來源：初步招股文件 艾德證券期貨整理
如此優秀的業績，正是得益於藍月亮的一次重大轉型。
根據市場公開資料發現，21世紀初中國消費升級趨勢萌芽，國內的洗衣機數量在急速增長，衣服面料也在快速變化，這些似乎都在暗示著國內洗衣劑市場在迎接著洗衣液的大面積擴張。
然而當時佔據國內大部分家用洗滌市場的寶潔和聯合利華卻忽視了這些變化，它們在國內市場投放的主力洗滌產品仍繼續放在洗衣粉和洗衣皂上。
彼時，藍月亮看到了機會，並立刻採取行動：2008年，藍月亮在國內率先推出深層潔淨洗衣液，還邀請到伏明霞做代言人，市場反響不俗；2010年，藍月亮在洗衣液市場的佔有率升至44%，成為國內洗衣液市場的第一大日化公司。也是在這一年，高瓴資本正式投資藍月亮，成為當時藍月亮唯一的外部投資人。
之後，儘管其它日化品牌也開始大力推出洗衣液產品，但先行一步的藍月亮已經佔據國內洗衣液市場四成以上的份額。抓住風口的藍月亮，也成就了一“液”成名的業界佳話。
管道改革曲折，押注行業新品
不過，藍月亮的龍頭地位也並非十分穩固，洗衣液的火爆市場，也引來了激烈的市場競爭，各家品牌從高、中、低發起價格戰。藍月亮也因人力成本較高、商超管道費用高額等因素選擇了線上和自建管道的“O2O+直銷”發展模式。
然而，這個重大的戰略變革，並未達到藍月亮的預期，反而是在它脫離大賣場之後，其餘競爭對手不僅增大了商超管道的促銷力度，還增加了高出平時多倍的導購員，迅速佔領市場。
不過凡事均有雙面性，回顧藍月亮自建管道的3年，並非一無所獲。在新品的研發上，藍月亮突破技術難關，推出國內首款採用泵頭計量式包裝「濃縮+」洗衣液機洗至尊。領先其他同行，為新的洗衣液產品升級做好準備。
同時，至尊在價格上已有所下降，進一步縮小與其他系列產品價差，普及率或有機會得以提升。在這一點上，藍月亮在洗滌領域的未來競爭力依然不容小覷。
高增長、高毛利，盈利能力強
憑藉著洗衣液及洗手液產品的熱銷，以及押注新品，藍月亮的營收逐漸開始顯現出強勁的增長態勢。
2017-2019年，藍月亮分別實現營收56.32億港元、67.68億港元和70.50億港元，年複合增長率11.9%，高於行業水準。根據弗若斯特沙利文報告，同期，中國家庭清潔護理行業零售額的複合年增長率僅為4.9%。
來源：初步招股文件 艾德證券期貨整理
與此同時，藍月亮的盈利能力也是相當之強勁。在淨利潤方面，2017-2019年，藍月亮的淨利潤由8620萬港元上升至10.80億港元，複合年增長率高達254%。
而在毛利及毛利率方面，2017-2019年，藍月亮的毛利分別達到29.95億港元、39.86億港元和45.23億港元，對應毛利率為53.2%、57.4%和64.2%，連續3年突破50%。要知道，老牌日化企業廣州浪奇（000523.SZ）的綜合毛利率自2011年之後，僅僅是個位數而已。
來源：初步招股文件 艾德證券期貨整理
除了毛利率顯著提升之外，2017-2019年，藍月亮的淨利率、權益回報率、資產回報率也有著大幅度提升：淨利率由1.5%提升至2019年的15.3%；股本回報率從6.7%增長至45.7%；資產回報率從2.1%更是一躍增至23.1%，增長了10倍有餘，賺錢能力提升明顯。
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作者：艾德證券期貨
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