全球規模最大的電子煙霧化產品製造商“思摩爾國際”(06969.HK)正在進行為期5天(6月29日至7月3日)的公開招股，思摩爾國際計劃發行共計574,352,000股，其中68,924,000股在香港公開發售，國際配售505,428,000股，招股價9.3至12.4元之間，預計於7月10日在港交所掛牌上市。

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國內電子煙第一股
思摩爾的前身是成立於2009年9月的深圳市麥克韋爾科技有限公司， 2016年3月麥克韋爾曾經登陸新三板。按前複權股價計，截止2018年6月8日收盤報每股124.07元，較上市首日收盤價每股10.98元漲幅超十倍，成為新三板市場中首家完成十倍漲幅的個股。

2019年6月5日，麥克韋爾發佈公告稱終止在新三板掛牌，為了前往香港交易所(320, 0.60, 0.19%)(00388.HK)上市，公司完成了一系列重組，正式以思摩爾的新名稱準備赴港上市。

麥克韋爾自成立至今，已經成為了霧化技術解決方案的全球領導者，業務包括基於ODM製造、霧化電子煙、加熱不燃燒產品的設備及霧化元件，擁有廣泛的產品組合及多元化的客戶群。

圖片來源：招股文件

根據弗若斯特沙利文的資料，按2019年收入計算，思摩爾以11.03億美元（約合76.11億元人民幣）的年度收入位居全球最大的電子霧化設備製造商，市佔率達到16.5%，較其他競爭廠商優勢明顯。

業績保持快速增長

圖片來源：招股文件

從上表可以看出，思摩爾有兩部分業務，一塊是給國際煙草巨頭做代工，佔總營收比重86.3%，另一部分，思摩爾也推出了自家的電子煙品牌，佔營收的比重為13.7%，增速慢於做代工。

在盈利能力上，最近4年，思摩爾的毛利率和淨利率雙升，2019年的淨利率已經達到28.6%，體現了電子煙的市場消費潛力。

艾德證券期貨認為，電子煙是一個快速成長且前景無限的產業，雖然前路坎坷，但危害更小且頗為新潮，在世界範圍內仍將攻城掠地。

思摩爾憑藉領先的技術優勢拿下霧化設備製造商的NO.1，取得驕人的業績，但未來，只有不斷的推陳出新，才能在急速發展的行業中穩坐釣魚台。

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註：以上圖片來源於網路

作者：艾德證券期貨
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