恒生指数公司早前公布有关恒生指数应否纳入同股不同权公司及第二上市公司的咨询文件。恒指公司指，在超过90%回复人士的大幅度支持下，来自大中华区域的同股不同权公司以及第二上市公司，将被纳入至恒指及国企指数的选股范畴，——小米、美团、阿里有望在2020年8月的恒生季检纳入恒指！
咨询结果
流通股认定及纳入恒指权重
关于流通股份认定，一股一票股为流通股，比如小米A类股被视为非流通股。第二上市以香港股本为流通股，比如阿里流通股只按香港股本计算。根据个别第二上市成份股在恒指及国指中的比重设有5%的比重上限，阿里占恒指比重最多为5%。
恒指现编撰方法之不足
过去50余年间，恒生指数见证了香港经济由英资和本地公司主导，到与中国内地融合渐为紧密的历程。当前在恒指50支成分股中，中资公司数量占据一半；不过若以行业分类，金融股以48%的权重稳居第一，明显高于欧洲、美国、日本和中国A股16%的平均值，信息技术行业在恒指中占比较低，仅1.4%。
恒指金融地产行业成份过高，总体成长性比较低，导致近年来股指回报低于MSCI中国指数，也使得恒生指数落后于全球科技浪潮。美股市场上，以Google、Facebook、亚马逊、Netflix等为代表的科技股得到投资者的厚爱，纳斯达克100指数过去10年间大幅跑赢了标普500和道琼斯工业平均指数。从估值水平看，由于金融地产权重过高，使恒生指数以10倍的市盈率在全球发达市场中垫底，而欧洲、日本和美国主要股指均在17-20倍的水平。
恒指新经济权重不足有现实原因
香港市场缺乏大型互联网上市企业，故而在恒指50只成份股中，仅腾讯控股一家大型互联网企业，如果加上2016年8月入选恒指成份股的瑞声科技和2017年11月入选恒指成份股的舜宇光学科技，恒生指数“新经济”公司仅3家。
所以，恒指“新经济”权重小，有其现实原因，那就是本身香港“新经济”类上市公司较少或规模较小。
失去的幸福要找回来
2018年4月25日，港交所发布新规，未有收入或盈利的生物科技公司、同股不同权的创新产业公司以及已在海外上市的创新产业企业三类新经济企业，从2018年4月30日起可在港交所申请上市。
2018年7月，小米集团香港上市；
2018年9月，美团点评香港上市；
2019年11月，阿里巴巴回归香港二次上市。
小米、美团点评、阿里巴巴相继在港交所上市，显著增强香港市场“新经济”公司力量，随着京东、网易、携程等公司的回归（如果成行），港股市场互联网科技公司实力将进一步增强。
潜在入恒指的科技公司
小米集团
小米集团（01810.HK）2018年7月9日登陆港股，是全球前五大智能手机制造商；
美团点评
美团点评（03690.HK）2018年9月20日登陆港股，是中国最大的本地生活服务公司；
阿里巴巴
阿里巴巴（09988.HK）2011年11月26日登陆港股，以市值计，是全世界第7大公司，是中国第一大互联网公司。
恒指编撰更改之后影响
首先是进一步使恒指与中国经济接轨。在移动互联网时代，中国公司几乎与美国并驾齐驱，全世界主要互联网公司均来自中美两国，随着恒指加大新经济公司的纳入，将使恒指/香港市场进一步体现出中国互联网科技公司的蓬勃发展。
其次有利于提升恒生指数估值和成长性。恒生指数金融及地产权重太大，致使整体PE和成长性不足，按照50支的成份股限额，恒指如果纳入两支股票，就需要剔除另外两支。以成交额和市值计算，假设纳入阿里和美团，并剔除中国旺旺和瑞声科技，将使恒指的预测市盈率由当前的11.0倍提高到12.1倍，超过上证综指。
此外，恒指波动性将加大。金融和地产行业成长性不足，但公司利润及现金分红稳定，所以金融和地产权重大，虽拉低了恒指PE和成长性，却增强增强了指数的稳定性，反过来，一旦增加新经济在恒指中的权重，PE和成长性会迎来双升，但波动性也将随之加大。
作者：艾德证券期货
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