美股晨報丨2 月美股市場整體表現不佳，然防禦性行業在市場動盪中展現出相對優勢

大市綜述

2025 年 2 月，美股市場呈現出較為複雜的態勢。以具有廣泛代表性的標普 500 指數為例，月初市場曾一度表現強勁，甚至觸及歷史新高。然而，臨近月末卻遭遇了大幅拋售，整個 2 月標普 500 指數最終錄得 - 1.4% 的跌幅。此前 1 月份，標普 500 指數曾有 2.7% 的漲幅，這使得 2 月的下跌顯得尤為突兀。

道瓊斯工業平均指數在 2 月同樣表現不佳，全月下跌幅度較為明顯，其中部分大型藍籌股的下滑對指數拖累較大。而納斯達克綜合指數儘管在科技股的部分支撐下，走勢相對較為抗跌，但也未能逃脫市場整體下行的壓力，最終在 2 月也出現了一定程度的跌幅。

2025 年 2 月，美股市場在宏觀經濟數據不佳、貿易緊張局勢加劇以及市場對經濟增長預期下調等多種因素的綜合影響下，整體表現不佳。防禦性行業在市場動盪中展現出相對優勢，而週期性行業則面臨較大壓力。投資者在當前市場環境下，更加關注經濟數據的變化、政策走向以及企業的基本面情況。未來，美股市場的走勢仍將受到宏觀經濟復蘇進程、政策調整以及行業競爭格局變化等多種因素的影響，市場不確定性依然較高。

趨勢點評

2025 年 2 月，納斯達克指數月 K 線收跌，跌幅達 3.97%。從形態看，月線實體較長且為陰線，顯示空方力量占優。技術指標上，MACD 指標綠柱增長，DIF 線向下穿過 DEA 線，呈死叉狀態，暗示短期下跌動能增強。不過，長期均線仍呈多頭排列，顯示大趨勢尚處上升通道。整體而言，2 月納指雖下跌，但長期上升趨勢未改，後續需關注宏觀經濟與行業動態對其影響。

圖表 1 納斯達克綜合指數月K線圖

數據來源：Wind資訊

宏觀經濟情況

消費者信心受挫：密歇根大學發佈的 2 月消費者信心指數低於市場預期。消費者對未來一年的通脹預期有所上升，這在一定程度上影響了消費者的消費意願和消費能力。消費者作為美國經濟增長的重要驅動力，信心的下降可能會對後續的消費支出產生抑制作用，進而影響整體經濟增長。

製造業與服務業分化：標普全球報告顯示，美國製造業活動增速低於預期。儘管製造業在經濟結構中的占比相對服務業較小，但製造業的疲軟可能暗示著工業生產、企業投資等方面存在一定壓力。而占美國經濟產出三分之二以上的服務業，在 2 月出現了萎縮現象。服務業的萎縮反映出經濟活動在服務領域的活躍度下降，可能與消費者信心不足、企業運營成本上升等因素有關。

貿易緊張局勢影響企業：全球貿易緊張局勢在 2 月持續升溫，對美國企業產生了明顯的壓力。例如，美國最大的零售商沃爾瑪表示，受美國對墨西哥和加拿大進口商品徵收關稅的影響，公司難以倖免，並且預計盈利增長將放緩。這不僅反映了貿易政策對企業成本和利潤的直接影響，也可能預示著貿易摩擦對美國整體經濟增長和企業盈利預期的負面影響會逐漸顯現。

從貨幣政策來看，美聯儲在 2 月維持了現有的貨幣政策立場。儘管市場對於美聯儲未來是否會進一步調整利率存在一定的猜測，但在 2 月並未出現實質性的政策變動。然而，政策的不確定性仍然籠罩著市場，投資者對於未來利率走向、量化寬鬆政策的調整等保持高度關注，政策的任何細微變化都可能引發市場的大幅波動。

行業表現

防禦性行業表現突出

日常消費品：該行業在 2 月表現出色，整體漲幅達到 + 5.2%。像食品飲料、家用必需品等日常消費品公司，由於其產品需求相對穩定，受經濟波動影響較小。在市場不確定性增加、經濟增長預期放緩的情況下，投資者紛紛轉向此類防禦性行業，以尋求資產的保值。

房地產：房地產行業 2 月回報率為 + 4.2%。一方面，較低的利率環境使得房地產的融資成本降低，刺激了部分購房需求。另一方面，房地產作為一種相對穩定的資產類別，在市場動盪時也受到投資者的青睞。房地產投資信託基金（REITs）在本月也表現良好，例如美國住宅 REITs 回報率達到 + 6.67%，這也反映出房地產行業在當前市場環境下的吸引力。

能源：能源行業當月上漲 + 3.8%。儘管全球能源市場面臨著諸多不確定性，如地緣政治因素、新能源發展的競爭等，但傳統能源在當前能源結構中仍佔據重要地位。在經濟增長放緩的預期下，能源需求雖然可能受到一定抑制，但能源價格的波動以及能源企業的成本控制等因素，使得該行業在 2 月仍有不錯的表現。

週期性行業表現疲軟

工業：工業行業在 2 月表現不佳，下跌 - 1.5%。工業行業與經濟週期緊密相關，在經濟增長預期放緩的背景下，企業的資本支出減少，工業訂單下滑。例如，製造業活動的放緩直接影響了工業企業的生產和銷售，一些工業設備製造、運輸等相關企業的業績受到較大衝擊。

科技：科技行業 2 月回報率為 - 2.3%。儘管科技行業長期以來被視為經濟增長的重要驅動力，但在 2 月，市場的整體下行壓力以及對經濟前景的擔憂，使得投資者對科技股的風險偏好有所下降。一些科技企業，尤其是依賴大規模資本投入和市場擴張的企業，在經濟不確定性增加時，面臨著資金壓力和市場需求波動的挑戰。不過，部分細分領域如人工智慧相關的企業，由於其長期增長潛力和市場前景，仍然受到部分投資者的關注。

非必需消費品：該行業在 2 月表現最差，下跌幅度達到 - 7.0%。非必需消費品如汽車、奢侈品、旅遊等，其消費需求與消費者信心和經濟狀況高度相關。當消費者信心受挫、經濟增長預期放緩時，消費者往往會削減非必需消費支出，這對非必需消費品行業的企業業績產生了嚴重影響。例如，汽車製造商可能面臨銷量下滑、庫存積壓的問題，旅遊和酒店行業也會因出行需求減少而受到衝擊。

作者：艾德金融

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