美股策略周报丨新政府执政初期具不确定性，逢低择优分批介入更佳

• 宏观数据：1月ISM制造业PMI报50.9，高于预期与前值，过去27个月首次站上荣枯线；ISM非制造业PMI52.8，低于预期与前值，但依然处于荣枯线之上。1月新增非农就业人口14.3万，低于预期；去年11、12月新增非农就业人口合计上修8.5万；1月失业率4.0%，好于预期及前值。整体而言，劳动力市场稳健不会引发通胀，本次非农就业报告没有为美联储降息提供充足依据。市场预期3月降息的概率低至8.0%，全年仅降息1次。
• 标普500成份四季度业绩：截至上周共有310家公司发布业绩，77%的公司实际EPS高于预期，与五年均值相当，高于十年均值75%；标普500指数EPS比预期值高7.5%，低于五年均值的8.5%，高于十年均值的6.7%。
• 人工智能：DeepSeek在算法上获得了极大的突破，以极致的性价比达到OpenAI的效果，未来更多便宜高效的AI模型诞生会带来应用层的发展，新商模式的出现，将加速全球AI产业扩容，是将蛋糕做得更大的过程，产业链上中下游公司都将受益。事件经过两周发酵已基本平稳，短期对美股造成冲击不改长期向好趋势。
• 市场情绪：上周市场情绪先升后降收报39点，全周在‘恐惧’区间内波动。
• 全球市场：全球权益市场周涨0.0%，新兴市场（1.4%）>发达市场（-0.1%）；商品中的黄金上周表现较为突出，上涨1.8%。
• 美股市场与风格：标普500上周涨-0.2%，成份股上涨数量共227只，占比45%。纳斯达克中国金龙指数周涨3.9%。风格方面，大盘价值优于大盘成长，小盘成长优于小盘价值，具体而言，大盘价值(罗素1000价值-0.21%)>大盘成长(罗素1000成长-0.28%)>小盘成长(罗素2000成长-0.33%)>小盘价值(罗素2000价值-0.37%)。
• 价量指标：在二级行业资金强度排名中，上周20个行业为正，16个行业为负，强势二级行业为半导体、软件服务、工业贸易与综合、环保Ⅱ、造纸与包装等。估算半导体行业上周日均资金流入约553亿美元，排名第一。资金较为集中流入的个股是PALANTIR TECHNOLOGIES、英伟达、超微电脑、脸书、优步等。

• 策略：美联储官员指出特朗普政府执政初期实施的关税等政策具有较大的不确定性，现阶段无法确定关税带来的成本增加是转嫁给消费者还是由企业吸收消化，在货币政策上更倾向于采取谨慎的态度。美国十年期国债收益率由阶段高点4.8%降至4.5%以下，标普500成份Q4整体业绩不错，逢低逐步介入优质ETF依然是我们的主要观点。

作者：艾德研究部

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