近年來，中國家電行業已進入以美的集團（000333.SZ）、海爾集團（01169.HK）、格力電器（000651.SZ）三巨頭為首的寡頭競爭階段。

但由於美的集團和格力集團的市值已經遠超海爾白色家電業務兩家上市公司總市值，海爾集團也為了能夠讓自身企業估值重塑，將完成其自1997年以來最大一次業務重組——海爾智家擬以協定安排的方式私有化海爾電器（01169.HK），並將海爾智家（600690.SH/690D.DE）以介紹方式在香港聯交所上市。

如今，該方案已塵埃落定，海爾電器發佈公告，有關公司獲海爾智家溢價約17.35%提私有化，海爾智家也已向港交所提出主機板遞交上市申請，中金公司及摩根大通為聯席保薦人。

海爾智家此前已經在中國上海、德國法蘭克福兩地上市，一旦H股成功上市，也將實現“A+D+H”三地上市的資本市場佈局。

那擬於香港上市的海爾智家具體基本面怎麼樣？又是否能夠持續撬動家電市場巨大的想像空間？下面，艾德證券期貨帶大家一起來深度了解一下。

大家用電器零售量全球十一連冠
海爾智家成立於1984年3月，是一家家用電器研發商，總部位於中國青島市，創始人為張瑞敏。

作為中國家電行業領軍企業，海爾智家主要從事冰箱、冷櫃、洗衣機、空調、熱水器、廚電、小家電、U-home智能家居產品等的研發、生產和銷售，並擁有了全球領先的家電品牌集群，包括海爾、卡薩帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。

根據歐睿的行業報告，2011年-2019年，海爾智家連續九年在大家電零售量領域全球家電企業中位列第一。海爾品牌的製冷設備、洗衣設備的零售量連續11年（2009年-2019年）在全球大家電品牌中排名第一。

海爾智家七大品牌佈局  圖源：海爾智家初步招股文件

而依託全品類的家電產品優勢，海爾智家也成為全球家用電器行業第一個推出智慧家庭解決方案的企業。通過利用互聯家電產品、海爾智家APP及體驗雲平台，與線下的體驗中心和專賣店相結合，海爾智家可為用戶提供不同生活場景的智慧家庭解決方案。

截至2020年8月31日，該公司在中國、北美洲、歐洲、南亞和東南亞、澳大利亞和紐西蘭、日本、中東和非洲等超過160個國家和地區開展運營。

二季度業績回升，6月收入、歸母淨利潤雙增
基於近年在數位化、高端化方面有著長足的進步和佈局，海爾智家在業績方面可圈可點。

於2017年、2018年及2019年，海爾智家年度收入分別為1542億元（人民幣，下同）、1776億元、1980億元，年複合增長率為13.3%；利潤分別為91億元、99億元、123億元，年複合增長率為16.1%。

海爾智家財務狀況  圖源：海爾智家初步招股文件

而在2020上半年，即便受到新冠肺炎疫情的影響，海爾智家也與格力集團拉開了差距，收入、利潤分別達至957億元、36億元，同比下降1.6%及41.6%；格力集團則是分別同比下降5.1%、27.3%，下滑慘重。

尤其是在疫情好轉的第二季度，海爾智家以國內大循環為主，國內國際雙迴圈為輔，對內通過數位化轉型提升運營效率、對外通過智家場景方案提升用戶體驗，業績迅速回暖，迎來業績拐點，6月份的收入和歸母淨利潤同比增速達到20.6%和21.4%。

如今，兩個“海爾”，即將成一個“海爾”。在海爾智家私有化海爾電器完成後，海爾智家與海爾電器將通過資金的統一管理、籌畫，優化資金在海爾智家的配置，改善公司資產負債結構；同時，公司可以合理利用H股資本運作平台並解決海外員工激勵問題，提升公司對股東的回報能力和回報水準。

若整合後的海爾智家真能推動智慧家庭場景下“全品類一體化”的內部深度整合和“全產業鏈數位化”的業務系統變革，或能發揮“1+1>2”的協同效應，進而持續提升在全球各主要市場實現份額及盈利能力，撬動家電市場未來的想像空間。

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作者：艾德證券期貨
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