摘要：又一家未盈利創新藥研發企業計劃在港股上市，上艾德證券期貨領抽新股豪禮！

在2018年港交所推出上市制度改革之後，香港已成為全球第二大生物科技融資中心。

尤其是那些研發管理豐富、產品實現或接近商業化的醫藥企業最為受到資金青睞，如沛嘉醫療-B（09996.HK）、康方生物-B（09926.HK）等，均取得大幅超購佳績，並於今年以來獲得遠超越市場平均的股價表現。

而今，又有一家未盈利創新藥研發企業——嘉和生物向港交所遞交上市申請，擬在香港主機板掛牌。高盛、摩根大通和傑富瑞擔任其聯席保薦人。

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那究竟嘉和生物是否值得抽新股？長期投資價值幾何？又能否得到資本市場的認可？艾德證券期貨帶大家一起了解一下。

十餘款產品進入臨床階段
作為一家研發驅動的創新型生物製藥公司，嘉和生物專注於腫瘤及自身免疫藥物的研發及商業化，現已成功研發出靶向通路且極具潛力的候選藥物，涵蓋全球前三大腫瘤靶標及十款暢銷藥物中的五款。

同時，除了在中國上海及美國三藩市建立的研究中心外，嘉和生物一直在全球範圍內擴展研發佈局，以建立及豐富新藥產品管線。

據悉，截至目前，嘉和生物一方面已建立由15款靶向候選藥物組成的產品管線，該等藥物在中國具有巨大的商業潛力，涵蓋已知及新型生物學通路。

另一方面，也正在同步進行18項臨床試驗，預計於未來12至18個月內將向國家藥監局提交三項新藥上市申請（NDA）及向國家藥監局及美國食品藥品監督管理局（食藥監局）提交多項臨床研究用新藥申請（IND）。

艾德證券期貨觀察到，從研發進度看，嘉和生物當下進度最快的3個產品曲妥珠單抗（抗HER2人源化單抗）、英夫利昔單抗生物類似藥（注射用重組抗TNF-α人鼠嵌合單抗）、貝伐珠單抗生物類似藥（重組抗VEGF人源化單抗）均已處於三期臨床試驗階段，有望在近一兩年內獲批上市。

研發投入是支出大頭
根據初步招股文件，由於尚未有產品實現商業化，嘉和生物與其他生物製藥公司的財務狀況類似，營收主要來自向客戶提供研究及製造服務所產生的收益，目前整體上尚未盈利。

資料顯示，在過去的2018年、2019年兩個財政年度，嘉和生物的營收分別為688.2萬元（人民幣，下同）、1303.9萬元，相應的淨利潤分別為-2.88億元、-5.23億元。

基本上，嘉和生物的經營虧損來自於研發開支、行政開支及融資成本。其中，研發開支成為其主要支出部分，於2018年、2019年分別達至2.71億元、4.39億元。

顯而易見，也正是巨額的研發費用，才得以讓嘉和生物在生物醫藥創新領域有足夠強的研發能力，並且具備上文所述的豐富研發管線。

備受重量級國際投資者青睞
在資本層面，長期深耕於創新型生物製藥領域的嘉和生物也已得到了眾多生物科技領域意見領袖及知名投資人持續加碼。

天眼查資料顯示，就在上個月，嘉和生物以1.6億美元完成B輪融資。此輪融資由高瓴資本領投，新的投資者包括淡馬錫、華潤正大生命科學基金、海通開元國際和Cavenham PE投資人入股。這也是繼聯手斥資10億元人民幣投資上海醫療器械企業凱利泰（300326.SZ）之後，高瓴資本和淡馬錫再次共同投資醫藥領域。

截至目前，高瓴資本旗下的HHJH and HM Healthcare持有嘉和生物35.59%的股份，為第一大股東。康恩貝旗下子公司康嘉醫療及康和醫療合計持股比例為16.07%，為第二大股東。

艾德證券期貨認為，現在擬赴港IPO的醫療企業中，嘉和生物是較為少見的生物製藥科技企業，標的的稀缺性、生物科技企業抽新股熱度等因素疊加，或將令得嘉和生物成為接下來港股生物科技股抽新股焦點。

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註：以上圖片來源於互聯網

作者：艾德證券期貨

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